星空体育在线官方vip:2025三季报点评：饲料出售保持较快扩张Q3归母净利润同比+116%

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  饲料出售保持较快扩张，Q3归母净利润同比翻倍。公司2025前三季度完结经营收入41.49亿元，同比+155.40%，其间单Q3完结经营收入17.56亿元，环比+33.34%，同比+140.83%；公司2025前三季度完结归母净利润1.06亿元，同比+148.64%，其间单Q3完结归母净利润0.42亿元，环比+14.45%，同比+116.49%。陈述期内，公司规划化饲养场客户的存栏量添加，对饲料产品的需求安稳添加，带动公司全体出售的收益同比添加，从而推进公司全体盈余添加。

  费用率下降显着，支撑净利率体现。公司2025前三季度全体毛利率为8.19%，同比-1.19pct，首要受规划客户销量占比提高影响；出售净利率2.51%，同比-0.19pct。销量添加及客户结构改变有用摊薄费用开销，从而支撑公司净利率体现。详细来看，公司2025前三季度出售费用率0.45%（同比-0.98pct），管理费用率1.59%（同比-1.22pct），财务费用率0.41%（同比+0.20pct），三项费用率算计2.45%，同比-2.00pct。

  回款周期延伸，经营性现金流偏紧。2025前三季度经营性现金流净额-6.72亿元（同比-263.27%），经营性现金流净额占有经营收入份额为-16.21%（较去年全年水平-4.82pct），根本原因系直销收入占比提高，回款周期有所拉长。在流动财物周转方面，公司2025前三季度存货天数达22.1天（同比-9.5天），应收账款周转天数达66.2天（同比+5.1天）。

  公司活跃向下流延伸，拟并表生猪饲养财物。公司现在正在谋划以发行股份及支付现金相结合的方法购买Riverstone Farm Pte.Ltd.所持有的养猪子公司100%股权以及派斯东畜牧技术咨询（上海）有限公司80%股权。收买若完结，邦基科技事务将由上游饲料进一步延伸至下流饲养，未来内部事务有望完结高度协同，并奉献可观成绩增量。

  危险提示：饲养过程中产生不可控疫情，粮食价格大大上涨添加饲料本钱，收买进展没有抵达预期等。

  出资主张：公司饲料事务区域商场位置安定，正活跃拓宽下流饲养事务，未来有望完结高度协同，保持“优于大市”评级。咱们保持公司2025-2027年归母净利润猜测为1.36/1.56/1.81亿元，对应公司2025-2027年EPS猜测分别为0.81/0.93/1.08元，对应当时股价PE为23/20/18x。